Nordeas regnskab trækkes ned af et lidt dårligere fjerde kvartal sidste år, men styrkes af positive forventninger til 2010.

Sådan udlægger Jyske Banks bankanalytiker Christian Hede teksten, efter at den store bankkoncern i dag kom med et årsregnskab med et overskud på cirka 22 milliarder kroner før skat - et lille fald fra året før.

LÆS OGSÅNordea slår Danske Bank med flere længder

»Det er nærmest et neutralt regnskab. Fjerde kvartal var en lille smule dårligere end forventet uden at være alvorligt, og forventningerne til 2010 kan godt tolkes som værende lidt mere positive end forventet«, siger Christian Hede.

Nedskrivninger kan falde i 2010
Hans forbehold vedrørende bankens resultat i år skyldes, at Nordea ikke kan vide, hvilke nedskrivninger - altså lån som må afskrives på grund af konkurser og lignende - som kan blive aktuelle i år.

Nedskrivningerne i 2009 var lavere end forventet - og dramatisk mindre end hos Danske Bank, som i sidste uge kunne præsentere et overskud på knap to millarder kroner.

LÆS OGSÅDanske Bank skuffer med lille overskud

»Nordea skriver, at nedskrivningerne på udlån i 2010 kan ligge på et meget højt niveau, da det er vanskeligt at vide hvornår de begynder at falde - dermed åbner de måske mere op for at nedskrivningerne (tabene, red.) kan falde, men uden at love noget«, tolker Christian Hede.

Kom ikke med på væksteventyr
Når Nordea nedskriver mindre end Danske Bank kan det skyldes, at førstnævnte har en anden nedskrivningsfilosofi, dels at banken ikke var så involveret i de dårlige lån, som udløste finanskrise og siden økonomisk krise

»Man skal passe på med at sammenligne direkte, da der er ret stor valgfrihed på, hvad man skriver ned. Men noget kunne tyde på at Nordea står bedre, og der skal vi nok tilbage i tiden for at finde svaret - i de år, hvor det gik meget hurtigt havde Nordea travlt med nogle interne ting, så de på sin vis ikke rigtig kom med på væksteventyret«, siger Christian Hede.

Det er først og fremmest de små og mellemstore virksomheder, som Nordea har tabt penge på.

»Det, som kan forventes fremadrettet, er, at privatkunderne begynder at give flere tab, og så er det store spørgsmål, om de store virksomheder begynder at give tab«, siger Christian Hede.

Den udvikling hænger nøje sammen med den øvrige samfundsøkonomi, altså om de spæde positive tegn fortsætter, eller om økonomien skranter igen.

Nordea får god presse
I den pressemeddelelse, som følger med regnskabet peger Nordeas koncerndirektør Christian Clausen på kundetilfredshed som en af årsagerne til at Nordea klarer sig rimeligt.

Og den er god nok, ifølge bankanalytiker Christian Hede.

»De får flere kunder, og derfor har de mulighed for at tjene mere overordnet. Nordea står meget stærkt, også på positiv omtale i pressen, og det smitter af på kunderne«, siger han.

Svensk hovedsæde sikrer udbytte
Nordea udbetaler igen i år udbytte til aktionærerne i modsætning til de rent danske banker, som har tilmeldt sig bankpakkerne - de må ikke udbetale udbytte indtil oktober 2010.

Når Nordea kan udbetale udbytte, skyldes det, at banken bor i Sverige.

»Nordea har altid udbetalt udbytte - det nye er at danske banker ikke gør. Nordea bank i Stockholm udbetaler udbytte, vel at mærke til alle aktionærerne«, siger Christian Hede.

»Udbyttet vil kunne mærkes af aktionærerne, for det er rundt regnet 3,5 procent af aktiekursen, som bliver udbetalt. Og signalværdien er selvfølgelig også stærk«, siger Christian Hede.